2019年终总结
（这是公司同事2019年年终总结 --- 编者）
1、比较
经济学十大原理里面，有一条就是：理性人考虑机会成本；
投资也是一样，不同的生意，不同的公司之间，要进行反复比较；
按照巴菲特芒格的说法，就是投资要有一个准绳，可口可乐就是他的准绳，其他投资机会都被拿来和可口可乐比较到底哪个更好。
人最稀缺的是时间；
精力的分配，是权衡比较的结果；
哪个行业更值得长期积累，哪个行业更有可能研究清楚，才更值得花时间。
比较生意：
1）钢铁<煤炭<水泥，从技术的相互替代性、成本的差异性、区域化竞争还是全国/全球竞争这些角度来比较；
2）饮料<白酒；大部分饮料的生意，比几个高端白酒的生意要差；饮料之间的互相替代性、饮料的生命周期、渗透率提升空间、长期ASP可提升的空间都远差于高端白酒；
3）茅台>银行，茅台供给稀缺，长期受益于社会财富的积累，ASP不断提升；银行在欧洲、日本等人口老龄化区域，息差受损于社会财富的积累；茅台无杠杆，银行高杠杆；茅台理论上可以100%分红，银行做不到。
比较公司：
1）潍柴>威孚，管理层、激励机制、产业链布局的完整性、国际化拓展、新技术的储备；
2）顺鑫>白云山，产品的不可替代性、产品升级的空间、产品区域拓展的空间、产品市场份额提升的空间。
2、刨根问底求知欲
过去研究一个问题，经常动作没做到位，研究流程不完整，这样有投资机会时大概率也是抓不住的；
古井、绝味，之前都看过；再早之前，汽车4S店也看过；
研究流程中最重要的部分之一：通过初次覆盖之后，把关键但还没解决的问题清单列出来，然后在未来一段时间里不断思考、逐个击破，以前研究公司都没做到这点；
绝味，以前只是静态的算它开到2万家店，大概对应多少利润和市值空间，但是这个公司做到1万家店的时候，积累了什么别人不具备的能力，未来潜在可拓展的业务是什么？
汽车4S店，中升和其他公司比，做到了哪些不一样的事情？未来要跟踪哪些关键数据；
想清楚之后，后面要逐季度跟踪业绩，管理层交流，电话会议等还是要参加，不然没法抓住机会；
如果第一次没想明白，相当于这个传感器没有建立起来，当后面碰到发生微变化，就没什么反应。
3、几点小体会/教训
1）找到新增的需求空间：立讯代工的无线耳机，苹果3年时间创造出了一个2000亿的市场；物业股，随着新房竣工交付，部分物业股的增长确定性是很强的；
2）找到意气风发的公司：市场份额提升、产品渗透率提升、国际化拓展、应用领域拓展等等；潍柴、顺鑫VS神华、白云山；
3）找到关键数据：重卡保有量、当年销量、公路货运周转量数据；公交车保有量、公交车客运里程数据；挖掘机保有量、固定资产投资形成额、挖掘机利用小时、挖掘机市场份额数据等；无线耳机的销量数据；牛栏山每瓶酒生产成本3.7元，出厂7.5元，终端10-15元，而浓香型白酒生产成本最低10元，出厂20，终端30-40元，牛栏山每瓶酒广告费0.7元，规模是牛栏山1/4的白酒企业如果要达到同样广告支出则平均每瓶酒广告支出2.8元，对于终端10几块钱的酒来讲，每瓶广告成本差2.1元属于巨大的差异；
4）可持续跟踪的信息源比较重要，比如潍柴咨讯，每天都讲这个公司新的动态，管理层在干什么，每天花2分钟就了解这个公司在干什么；类似的比如酒业家，酒说公众号，包括如果专注于电子产业研究投资的人，每天花5分钟浏览一下苹果、华为的新闻，也是有必要的，这样对无线耳机的销量自然就很清楚了，实际上每天也只需要花5分钟；把偶然、随机的动作，固化成一个每天都去做的习惯；
5）感受优秀企业家：
a、潍柴谭旭光：不争第一就是在混、一天当做两天半用；
b、牛栏山宋克伟：长期主义、做企业要耐心；
c、平安谢永林：救火队长，从平安证券到平安银行，推动集团资源整合，推动零售转型，执行力极强；
d、美的小天鹅殷必彤：提升产业链经营性效率，提升市场份额，从洗衣机到空调都做得很成功。
4、投资方面
对不同行业不同公司进行反复比较，不要在平庸的机会上浪费仓位；拿神华H的预期收益率是年化10%，那么当出现确定性20%IRR的机会时应该果断切换过去，不然就拖累收益；
通过刨根问底求知欲，把关键问题想清楚，想清楚之后，知道该跟踪哪三样东西；这三样东西就是关键变量；当关键变量出现变化时，也就是机会来临时，就要下重注，如果只买了10个点，即便翻倍也只贡献10%收益；
分仓持仓，集中突破，对一个公司的持仓不能永远是10个点一成不变；仓位要和风险收益比、确定性程度结合起来；
当幸福来敲门时要在家。
5、希望2020年能做到的事情
1）每天看一份年报（复杂的企业可以2-3天看一份），把年报里面关键数据整理出来；
2）每天看一份券商深度报告；
3）看30-40本书。
